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Q4扣非同环比降40%,亿纬锂能遇到什么问题?|见智研究

文章来源:admin    时间:2022-05-25

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4月25日晚上,动力电池厂商亿纬锂能公布了其2021年的年报业绩,整个2021年亿纬锂能实现了营业收入169亿元,同比增长107%,归母净利润为29亿元,同比增长75.89%,除去思摩尔国际(31.64%)的投资收益16.7亿元(占净利润的57,尊龙d88用现.7%),扣除这一部分的投资收益以后,亿纬锂能的净利润则为12.3亿元。毛利率为21.57%,同比降低7.44个百分点。

其中2021年第四季度中,亿纬锂能的营业收入达到54.52亿元,同比增长93.19%,环比增长11.54%,归母净利润为6.9亿元,同比降低2.25%,环比降低4.31%。毛利率和净利率也降到低点,分别为17.11%和13.5%。

华尔街见闻?见智研究认为,由于2021年原材料价格持续高涨,即使是拥有不少低成本原材料积累的龙头宁德时代也在四季度出现了毛利率下滑,其他存货更低的二三线动力电池厂商更加难以承受原材料价格上涨带来的成本压力。

显然,亿纬锂能随着低成本原材料逐步使用完,在2021年4季度也开始出现疲态,考虑到2022年一季度原材料价格并无任何回调,亿纬锂能的2022年一季度的业绩或也将继续受到影响。总体来看,随着原材料的供不应求,价格高涨,动力电池各自之间的竞争已经从市场份额转变为上游的资源抢占。

1、四季度已现盈利疲态

亿纬锂能2022年第四季度中盈利水平出现下滑,归母净利润为6.9亿元,同环比均转负,同比降低2.25%,环比降低4.31%,扣非净利润更是只有4.17亿元,同比下滑38.67%,环比下降40.82%,毛利率和净利率更是降到低点,分别为17.11%和13.5%,但经营活动现金流净额转好,为14.65亿元,是历史最高的一个季度,可见亿纬锂能的议价能力和经营情况依旧保持良好。

当然,亿纬锂能毛利率和净利率的同步下滑,甚至净利润同环比下滑并非个例,2021年各种新能源汽车原材料出现全面上涨,基本上将成本压力传导到了动力电池端(2022年开始继续传导到终端车企),这也是得整个动力电池和新能源汽车公司的成本压力激增,这个下滑在其他动力电池公司如宁德时代、比亚迪等公司的业绩上也有所体现,尤其是在第四季度中各自的盈利能力均受到影响。

在本周最后一家动力电池厂商国轩高科年报公告后,华尔街见闻?见智研究会对宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技和欣旺达等多家动力电池厂商的毛利等情况做全面对比。

动力电池公司2021年尤其是四季度集体出现盈利下滑,这背后的根本原因在于中上游原材料产能释放速度要远低于下游动力电池和终端新能源汽车的扩产速度和需求程度,供不应求的火爆局面也使得如六氟磷酸锂、PVDF、碳酸锂、氢氧化锂等各项原材料价格大涨,直接压低了动力电池厂商的利润,而由于电池厂和车企多签的是长协单,叠加车企对大部分二三线动力电池厂商有较强话语权,这部分成本压力在2021年无法迅速转嫁给终端车企,只能自己承担。

但值得一提的是,新能源材料价格高涨及背后展示出来的高景气度和未来潜力,也使得中上游厂商纷纷选择迅速扩产,甚至不少其他领域如化工行业的公司都选择布局,而随着这些厂商逐步释放自身的产能,高位的原材料价格也将随之逐步获得缓解,而且动力电池厂商也积极与终端车企协商价格。

从2022年一月和三月车企两次涨价来看,价格传导已经颇有成效,同时逐步建立原材料价格联动机制,从而有效转嫁上游原材料的成本压力。同时考虑到不少中上游的扩产产能也将在2022年开始逐步出产,电池厂的毛利率有望在2022年得到回升。

2、上游一体化布局

为了自身的市场份额以及行业地位,动力电池厂商除了进行动力电池产能的扩张以外,还需要保障动力电池原材料的稳定供应以及成本控制,所以向上进行一体化布局是有必要的。从2021年原材料供不应求,价格持续上涨的趋势来看来看,随着趋势的继续发酵,动力电池各自之间的竞争已经从市场份额转变为上游的资源抢占。

2021年,在逐步扩大自身市场份额的同时,亿纬锂能也是自上而下的针对整条动力电池产业链进行了全面布局,通过和中上游公司成立合资公司,或签订长期合作订单,或直接收购,来确保在原材料端有一定的主动权,对各种核心原材料都有所涉猎,并且在成本端也能具备一定的优势。

1)锂资源:收购大华化工和金昆仑锂业34%股权和40.59%股权;

2)镍资源:锁定格林美每年 1 万吨回收镍产品定向循环的量;

3)股资源:18亿元认购华友钴业的定增股票,保障钴资源的稳定性;

4)正极材料:与贝特瑞合资建设年产5万吨锂电池高镍三元正极材料项目、与德方纳米合资建设年产10万吨磷酸铁锂项目;

5)负极材料:与中科电气合资建设年产10万吨负极材料一体化生产基地;

6)隔膜:与恩捷合资建设年产能为16亿平米湿法基膜基地;

7)电解液:与新宙邦合资建设年产2万吨锂离子电池电解液;

8)铜箔:与铜陵华创合资建设年产10万吨锂电铜箔基地。

3、46系列圆柱跨出实质性的第一步

亿纬锂能是国内较为少有的方形电池、圆柱电池和软包电池三种技术路线同步发展的动力电池厂商,2021年亿纬锂能的动力电池装机量达到2.92GWh,同比增长147.46%,位居国内装机量排名第八,国内市场占比达到1.9%。虽然圆柱电池的产能包括市场关注的46系列都在有条不紊的建设,但圆柱电池的营收还是主要来自于小圆柱电池,运用于消费电子。但近期亿纬锂能的46系列圆柱电池首次有了实质性的客户突破。

4月24日亿纬锂能表示子公司亿纬动力近日收到成都大运汽车集团有限公司运城分公司的供应商定点通知书,亿纬动力成为成都大运旗下大运汽车动力电池使用46系列(包括4680电池和4695电池)大圆柱电芯的整包项目开发供应商。虽然首个客户并不是如今新能源汽车龙头特斯拉或宝马等,但是亿纬锂能的46系列圆柱电池能够跨出实质性的一步,进行落地使用,说明无论产品是产能还是品质都达到了一定的水平,在之后也更容易得到大客户的认可。

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